在 CFA 一级和二级考试中，债券估值是固定收益科目（Fixed Income）的核心考点。许多考生在复习时常困惑于债券交易价格的构成，尤其是如何快速准确地计算clean price（净价）和dirty price（全价）。理解这两者之间的差异以及应计利息（Accrued Interest）的作用，不仅能帮你拿下计算题，更能让你理解债券市场的交易逻辑。本文将教你如何利用 TI BA II Plus 计算器高效解决此类问题。
债券在两个付息日之间交易时，买方需要补偿卖方自上一个付息日以来持有的利息收益。这部分补偿就是应计利息。
在 CFA 考试中，题目可能会要求计算其中任意一个值。关键在于明确题目给出的收益率是基于全价还是净价，以及是否需要手动调整应计利息。
为了让大家更直观地掌握计算方法，我们来看一个典型的 CFA 风格例题，并使用 TI BA II Plus 的 Bond Worksheet 功能进行求解。
假设你持有以下债券信息：
* 面值（Face Value）：$1,000
* 票面利率（Coupon Rate）：6%，每年付息两次（Semiannual）
* 到期收益率（YTM）：5%
* 到期日（Maturity Date）：2025 年 6 月 1 日
* 交易结算日（Settlement Date）：2024 年 3 月 1 日
* 计息基础：30/360
问题：计算该债券的 Dirty Price 和 Clean Price。
使用 TI BA II Plus 的债券工作表（Bond Worksheet）可以快速得出 Dirty Price。
进入债券工作表：
按 2ND BOND 进入债券计算模式。
设置结算日（Settlement Date）：
按 SD，输入 3.0124（表示 3 月 1 日，2024 年），按 ENTER。
注意：日期格式通常为 M.DDYY。
设置到期日（Maturity Date）：
按 2ND FV（即 CD 键），输入 6.0125，按 ENTER。
输入票面利率（Coupon Rate）：
按 CPN，输入 6，按 ENTER。
输入到期收益率（Yield）：
按 2ND YLD，输入 5，按 ENTER。
设置面值与付息频率：
按 2ND FV（即 FV 键），默认是 100，无需修改（若题目非 100 则需修改）。
按 2ND P/Y，输入 2（每年付息两次），按 ENTER。
计算全价（Dirty Price）：
按 2ND PRICE（即 PRICE 键）。
此时屏幕显示的 PRICE 即为 Dirty Price。
假设计算结果显示为 104.50（基于 100 面值）。
计算应计利息（Accrued Interest）：
BA II Plus 的债券工作表不直接显示应计利息，需手动计算。
公式：(票面利率 / 付息频率) × (自上次付息日以来的天数 / 付息周期天数)
上次付息日为 2023 年 12 月 1 日。结算日为 2024 年 3 月 1 日。
天数差（30/360）：90 天。周期天数：180 天。
应计利息 = (6% / 2) × (90 / 180) = 1.5%。
对于 $100 面值，应计利息为 $1.50。
计算净价（Clean Price）：
Clean Price = Dirty Price - Accrued Interest
Clean Price = 104.50 - 1.50 = 103.00。
在使用计算器进行债券利息计算时，以下陷阱极易导致失分：
2ND SETUP 中检查并统一设置为 M.DDYY，否则会导致结算日计算错误。Q1: 为什么债券交易要区分 Clean Price 和 Dirty Price？
A1: 区分两者是为了公平。债券在付息日之间转让，卖方持有债券期间产生了利息收益，买方在下一个付息日会收到全额利息，因此买方需要补偿卖方持有期间的应计利息。Clean Price 反映了债券本身的资本价值，而 Dirty Price 反映了实际交易现金流。
Q2: BA II Plus 能直接显示 Clean Price 吗？
A2: 在标准的 CFA 考试版 BA II Plus 中，Bond Worksheet 计算出的 PRICE 默认为 Dirty Price。你需要手动计算应计利息并减去，才能得到 Clean Price。这也是考试考察点之一，测试你对价格构成的理解。
Q3: 如果我没有实体计算器，可以用手机应用代替吗？
A3: 当然可以。在复习阶段，使用与实体计算器逻辑一致的电子应用非常方便。推荐使用 RBA Calculator（TI BA II Plus iOS 应用），它的按键布局和计算逻辑与考场使用的计算器完全一致，能有效帮助你提前适应考试模式。你可以在苹果应用商店搜索下载：https://apps.apple.com/cn/app/id1545331477
Q4: 应计利息一定是正数吗？
A4: 在正常的债券交易中，应计利息通常为正值，因为买方补偿卖方。但在某些特殊回购协议或反向交易中，概念可能有所不同。在 CFA 基础计算中，我们主要关注正值应计利息的计算。
债券定价是固定收益科目的基石，熟练掌握clean price与dirty price的转换是必考题。建议在复习时，不要仅依赖公式推导，更要动手操作计算器。通过反复练习 BA II Plus 的 Bond Worksheet 功能，你可以将计算时间压缩到 1 分钟以内，从而在考场上留出更多时间检查逻辑。
对于习惯使用 iPad 或 iPhone 进行复习的考生，RBA Calculator 是一个极佳的辅助工具。它不仅模拟了真实的按键手感，还允许你在没有携带实体计算器的情况下随时练习。结合本文提到的步骤，在应用上反复模拟上述例题，你将能轻松应对 CFA 考试中的债券利息计算难题。祝备考顺利！