债券久期是CFP考试中固定收益证券章节的核心考点，也是考生失分最严重的知识点之一。掌握久期概念不仅能帮助理解利率风险，还能在计算题中快速得分。本文将深度解析久期的本质，通过实例演示BA II Plus计算器操作步骤，并总结考生最常犯的5个错误，助你高效备考。
久期（Duration）衡量债券价格对利率变动的敏感度。简单来说，久期越长，债券价格对利率变化越敏感，利率风险也就越大。这是理解固定收益投资组合风险管理的基础。
久期分为麦考利久期和修正久期。麦考利久期是债券加权平均现金流时间，修正久期则直接反映价格对利率变动的百分比变化。CFP考试中，修正久期更为常用，公式为：修正久期 = 麦考利久期 / (1 + 收益率/付息频率)。
理解久期的关键在于认识到：当市场利率上升时，债券价格下跌；久期越长，价格下跌幅度越大。这一原理是构建利率风险管理策略的基石。
让我们通过一个具体例子掌握久期计算。
例题： 假设有一只3年期债券，面值1000元，年息票率5%，每年付息一次，当前市场收益率为6%。计算该债券的麦考利久期。
解题思路： 麦考利久期 = Σ(t × PV(CFt)) / 债券价格，其中t为时间，PV(CFt)为第t期现金流的现值。
BA II Plus操作步骤：
修正久期计算： 修正久期 = 2.86 / (1 + 6%/1) = 2.698
使用RBA Calculator加速计算： 推荐CFP考生下载RBA Calculator（TI BA II Plus iOS应用），可在手机端模拟计算器操作，随时随地练习。下载链接：https://apps.apple.com/cn/app/id1545331477
许多考生直接套用麦考利久期公式计算利率风险，忽略了修正久期才是衡量价格敏感度的正确指标。记住：麦考利久期是时间概念，修正久期才是风险指标。考试中务必看清题目要求。
半年付息债券的久期计算需要将年收益率除以2，期数乘以2。常见错误是直接代入年收益率而不调整，导致结果偏差。公式应为：修正久期 = 麦考利久期 / (1 + 收益率/付息频率)。
久期计算中，第1年现金流对应t=1，而非t=0。部分考生在计算加权平均时从0开始计数，导致久期整体偏小。请务必从1开始计数。
久期为正数，意味着利率上升时价格下跌。但计算价格变动百分比时，公式为：价格变动% ≈ -修正久期 × 利率变动%。负号容易被忽略，导致判断利率风险方向错误。
到期期限是债券存续时间，久期是加权平均现金流时间。零息债券的久期等于到期期限，但附息债券的久期总是小于到期期限。混淆这两个概念会导致对利率风险的误判。
计算精度问题： BA II Plus默认显示2位小数，但中间计算应保持更高精度。建议在计算过程中不四舍五入，最终结果再按要求保留小数位。
符号规则错误： TVM计算中，现金流入和流出符号相反。息票和本金流入记为负值，价格流出记为正值，或反之。符号混乱会导致计算结果错误。
单位不统一： 收益率用小数还是百分比、期数用年还是半年，必须保持一致。混合使用会导致数量级错误。
Q1：久期越长，债券风险越大吗？
A：是的。久期直接衡量利率风险，久期越长，债券价格对利率变动越敏感。但需注意，久期风险可通过债券组合分散，单一债券久期长不代表整体组合风险高。
Q2：零息债券的久期等于到期期限吗？
A：正确。零息债券只有一笔期末现金流，加权平均时间就是到期时间本身。这是久期计算中最简单的情况，也是考试常见考点。
Q3：利率上升时，久期会如何变化？
A：利率上升会导致久期缩短。因为远期现金流现值下降更快，加权平均时间向近期移动。这是凸性（Convexity）概念的基础，高阶考生需掌握。
Q4：如何用久期进行利率风险管理？
A：当预期利率上升时，应缩短投资组合久期，减少利率风险敞口；预期利率下降时，可拉长久期，获取更大资本利得。这是资产负债管理中的免疫策略核心。
掌握久期需要理论理解与计算练习并重。建议考生：
通过系统学习和反复练习，债券久期这一难点完全可以转化为你的得分优势。