← 返回博客列表

期权定价基础速成：10分钟搞定CFA必考知识点

一、核心概念速览

1. 期权的基本定义

期权（Option）是一种赋予持有者在未来特定日期或之前，以约定价格买入或卖出标的资产的金融合约。根据权利方向分为：
- 看涨期权（Call Option）：赋予持有者买入标的资产的权利
- 看跌期权（Put Option）：赋予持有者卖出标的资产的权利

2. 行权价的关键作用

行权价（Strike Price）是期权合约中约定的买卖价格，决定了期权的内在价值基础。例如：
- 若股票现价50元，看涨期权行权价45元，则持有者可以45元买入市价50元的股票
- 若看跌期权行权价55元，持有者可以55元卖出市价50元的股票

3. 内在价值的计算逻辑

内在价值（Intrinsic Value）反映立即行权可获得的利润：
- 看涨期权：max(标的资产现价 - 行权价, 0)
- 看跌期权：max(行权价 - 标的资产现价, 0)

📌 关键提示：内在价值永远≥0，时间价值=期权价格-内在价值

---

二、实战计算例题

【例题】欧式看涨期权估值

某股票现价S=50元，行权价K=45元的欧式看涨期权价格C=7元，求：
1. 内在价值
2. 时间价值
3. 若股价跌至40元时的新内在价值

BA II Plus操作步骤

1. 计算当前内在价值
2. 输入 50 - 45 = → 显示 5（即内在价值）

3. 时间价值计算：7 - 5 = → 显示 2

4. 股价变动后的计算

5. 输入 40 - 45 = → 显示 -5
6. 应用max函数：0（因负值自动归零）

💡 iOS用户提示：使用RBA Calculator可同步手机与计算器界面，特别适合考场模拟训练。

---

三、常见错误警示

❌ 错误1：混淆期权类型

将看跌期权的内在价值公式错误套用为S-K，导致计算结果失真。

❌ 错误2：忽略零值约束

当计算结果为负数时未归零（如K=50,S=45的看涨期权），误认为内在价值=-5。

❌ 错误3：时间价值理解偏差

认为深度实值期权时间价值必然为零，实际上只要未到期就存在波动率溢价。

---

四、高频考点FAQ

Q1：内在价值何时为零？

当期权处于虚值状态时：
- 看涨期权：S < K
- 看跌期权：S > K
此时行权将产生亏损，理性投资者不会行权。

Q2：行权价如何影响期权价格？

• 看涨期权：行权价↑ → 期权价格↓
• 看跌期权：行权价↑ → 期权价格↑
  本质是行权价改变了内在价值的计算基准。

Q3：快速判断实值/虚值技巧

记住口诀：
- 看涨期权："低价买高"（K < S为实值）
- 看跌期权："高价卖低"（K > S为实值）

Q4：时间溢价存在的前提条件

只要满足以下两点，时间价值就大于零：
1. 期权尚未到期
2. 存在标的资产价格波动的可能性
（即使深度实值期权也可能因提前行权风险产生时间价值）

---

五、备考策略建议

1. 建立价格敏感性思维：通过调整行权价观察期权价值变化规律
2. 掌握双曲计算法：用2×（现价-行权价）快速估算深度实值期权价值
3. 区分欧式/美式差异：仅美式期权可能因股息等因素提前行权

⚠️ 终极提醒：CFA考试中期权定价题常结合二叉树模型出题，建议用TI BA II Plus的CF功能构建现金流树进行练习。