在CFA一级固定收益科目中，应计利息（Accrued Interest）、Clean Price和Dirty Price是债券定价的核心概念。理解它们的区别对考生至关重要，因为这三个概念经常出现在计算题和概念题中，且极易混淆。
Clean Price是指不含应计利息的债券价格，也就是市场报价中通常显示的"净价"。它反映了债券未来现金流（不包括已累积但未支付的利息）的现值。Dirty Price则是包含应计利息的"全价"，即买方实际需要支付给卖方的总金额。应计利息是债券自上次付息日以来累积但未支付的利息金额，计算公式为：
应计利息 = 票面利率 × 面值 × (当前日期距上次付息日的天数 / 付息周期总天数)
三者关系可简化为：Dirty Price = Clean Price + 应计利息
这种设计源于债券市场的交易惯例：债券交易时，买方需要补偿卖方持有债券期间累积的利息收入，因此实际支付金额（Dirty Price）包含应计利息部分。
某5年期公司债券，面值1000美元，票面利率6%（每年付息一次），当前市场利率为5%。假设债券于2023年1月1日发行，当前日期为2023年3月31日（距上次付息日90天，付息周期365天），求该债券的Clean Price和Dirty Price。
计算应计利息
应计利息 = 6% × 1000 × (90/365) = 14.79美元
计算Clean Price
使用现金流折现公式：
Clean Price = Σ(60/(1+5%)^t) + 1000/(1+5%)^5
= 60×(1-1.05^-5)/0.05 + 1000×1.05^-5
= 259.75 + 783.53 = 1043.28美元
计算Dirty Price
Dirty Price = 1043.28 + 14.79 = 1058.07美元
💡 提示：iOS用户可下载RBA Calculator（https://apps.apple.com/cn/app/id1545331477），其债券计算模块与BA II Plus功能完全一致，界面更直观。
混淆Clean Price与Dirty Price的适用场景
错误示例：题目要求计算"交易价格"时直接使用Clean Price。
正确理解：交易结算必须使用Dirty Price，Clean Price仅用于市场报价。
应计利息计算中的天数陷阱
错误示例：使用30/360规则计算30年期债券的应计利息。
正确做法：根据债券条款选择实际天数法（Actual/Actual）或30/360规则，CFA考试通常默认实际天数法。
BA II Plus操作失误
错误示例：在BOND模式下忘记切换天数计算规则（ACT vs. 30/360）。
解决方案：操作前检查[2ND][P/Y]设置，确保与题目要求一致。
这种设计解决了两个核心问题：
① 使债券价格更直观反映市场利率变化（剔除应计利息干扰）
② 明确买卖双方的利息分配责任（卖方获得持有期间的应计利息）
不会。YTM计算始终基于Clean Price，因为应计利息属于已实现收益而非未来现金流。但需注意：Dirty Price会影响短期持有收益率。
公式通用，但需调整周期参数：
- 半年付息：分母改为182天（半年）
- 季度付息：分母改为91天（季度）
CFA考试中通常明确标注付息频率。
① 确保日期格式与题目一致（MM/DD/YYYY）
② 计算前先按[CLR]清除历史数据
③ 应计利息结果可能因四舍五入存在0.01美元差异，属正常现象
掌握应计利息、Clean Price与Dirty Price的关系是债券定价的基础。建议考生通过以下步骤巩固知识：
1. 用BA II Plus或RBA Calculator验证至少5道历年真题
2. 重点练习"已知Dirty Price求Clean Price"的逆向计算
3. 在错题本中分类整理天数计算规则的应用场景
📌 备考提示：CFA考试中约30%的固定收益计算题涉及这三个概念，务必确保能快速识别题目要求的是Clean Price还是Dirty Price。