在 CFA 一级和二级的固定收益（Fixed Income）模块中，债券定价是绝对的核心考点。许多考生在面对债券估值题目时，往往能够熟练背诵公式，却在实际计算中因为混淆了clean price（净价）与dirty price（全价）而丢分。特别是在涉及两次付息日之间的债券估值时，应计利息（Accrued Interest）的处理更是成为区分高分与及格线的关键细节。
本文将深入解析债券利息计算的核心逻辑，通过具体的计算例题演示 BA II Plus 计算器的操作步骤，并提供常见的陷阱避坑指南，帮助你在考试中从容应对。
在债券市场中，我们通常看到的价格报价是clean price，即不包含应计利息的债券价格。然而，在实际交易结算时，买方需要支付给卖方的金额是dirty price，也就是全价。理解这两者的区别是掌握债券计算的第一步。
全价与净价的关系可以用以下公式表示：
$$Dirty\ Price = Clean\ Price + Accrued\ Interest$$
其中，应计利息是指自上一次付息日以來，债券持有者已经赚取但尚未收到的利息部分。由于债券通常是半年或一年付息一次，如果在两个付息日之间转让债券，买方需要补偿卖方持有期间产生的利息，这部分补偿就是应计利息。
在 CFA 考试中，你需要特别注意以下两点：
1. 报价惯例：题目中若提到“quoted price”或“market price”，通常指的是 clean price。
2. 结算金额：题目中若提到“invoice price”或“full price”，则指的是 dirty price，这是实际现金流出的金额。
此外，计算应计利息时，天数计算惯例（Day Count Convention）至关重要。公司债通常使用 30/360 惯例，而政府债通常使用 Actual/Actual 惯例。混淆这两种惯例会导致应计利息计算错误，进而影响全价和净价的推导。
为了让大家更直观地理解，我们通过一个具体的例题来演示如何计算全价、应计利息和净价。
假设有一只债券，面值为 $1000，票面利率为 5%，每半年付息一次。当前市场要求的收益率为 6%。距离上一次付息日已经过去了 90 天，而两个付息日之间的总天数为 180 天（假设使用 30/360 惯例简化计算）。剩余期限为 5 年（共 10 期）。
第一步：计算全价（Dirty Price）
全价本质上是未来所有现金流在当前的现值。我们可以使用 TVM（货币时间价值）功能来计算。
2nd CLR TVM 清除之前的数据。10 N。3 I/Y。25 PMT。1000 FV。CPT PV。第二步：计算应计利息（Accrued Interest）
应计利息的计算公式为：$$AI = Periodic\ Coupon \times \frac{t}{T}$$
其中 $t$ 是过去天数，$T$ 是周期总天数。
1. 每期票息为 $25。
2. 天数分数为 $90 / 180 = 0.5$。
3. 计算：$25 \times 0.5 = 12.5$。
4. 所以，应计利息为 $12.5。
第三步：推导净价（Clean Price）
根据公式 $Clean\ Price = Dirty\ Price - Accrued\ Interest$。
1. $957.35 - 12.5 = 944.85$。
2. 所以，净价为 $944.85。
提示：在实际备考中，如果你使用的是 iOS 设备，推荐下载 RBA Calculator（TI BA II Plus iOS 应用），它可以模拟真实的计算器界面，方便你在做题时练习上述步骤。下载地址：https://apps.apple.com/cn/app/id1545331477
在 CFA 考试中，关于债券利息计算的陷阱无处不在。以下是考生最容易犯错的三个地方，请务必警惕。
这是最高频的扣分点。题目问的是“买方需要支付多少金额？”（How much does the buyer pay?），此时必须回答 Dirty Price（Invoice Price）。如果题目问的是“债券的市场报价是多少？”（What is the quoted price?），则应回答 Clean Price。许多考生在计算出 PV 后，忘记减去应计利息，直接将其作为报价，导致错误。
题目中若未明确说明天数惯例，通常需要根据债券类型判断。