债券定价是CFA一级固定收益科目的核心考点，其本质是通过现值模型计算未来现金流的折现总和。债券价格公式为：
$$
P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1+r)^t} + \frac{F}{(1+r)^n}
$$
其中：
- $P$ = 债券价格
- $C$ = 每期票息（票面利率×面值）
- $F$ = 债券面值
- $r$ = 市场收益率（YTM）
- $n$ = 剩余期限（期数）
当市场收益率低于票面利率时，债券以溢价交易（价格>面值）；反之则折价交易（价格<面值）。这种反向关系源于投资者对固定票息的重新定价需求——当市场利率下降，现有高票息债券价值上升。
某3年期债券，面值$1,000，票面利率5%（半年付息），市场收益率4%（年有效利率）。计算其当前价格。
步骤1：参数转换
- 每期票息 = $1,000 × (5%/2) = $25
- 期数 = 3年 × 2 = 6期
- 每期收益率 = (1+4%)^(1/2) -1 ≈ 1.9804%
步骤2：BA II Plus操作
1. 按 2ND + BOND 进入债券模式
2. 输入：
- 1201.01 → ENT → ↓（到期日设为2012年1月1日）
- 05 → ENT → ↓（票面利率5%）
- 04 → ENT → ↓（市场收益率4%）
3. 按 ↓ 至 PR 显示价格：$1,028.91
💡 提示：使用RBA Calculator可简化计算，该iOS应用内置债券定价模块，支持自动复利频率转换。
案例：将市场收益率误作票面利率输入
后果：价格计算偏差达15%以上
规避：始终确认题目中的"coupon rate"与"yield to maturity"分别对应哪个参数
案例：直接输入年利率而未调整期数
后果：折现结果系统性偏高
规避：牢记公式 $r_{period} = (1+r_{annual})^{1/m} -1$（m=年付息次数）
案例：用当期收益率替代YTM进行定价
后果：无法反映资本利得影响
规避：YTM必须包含票息再投资收益和到期本金回收
A：比较票面利率与市场收益率：
- 票面利率 > 市场收益率 → 溢价
- 票面利率 < 市场收益率 → 折价
- 相等时平价交易
A：当市场利率上升，新发债券提供更高票息，导致存量低票息债券吸引力下降，价格下跌以补偿投资者。例如：利率从3%升至5%，10年期国债价格可能下跌18%。
A：通过"价格-收益率凸性"交叉检验：
1. 计算YTM对应的理论价格
2. 使用BA II Plus的YIELD功能反向验证
3. 检查价格变动幅度是否符合久期近似公式：$\Delta P \approx -D \times \Delta r \times P$
A：采用"票息重置机制"：
- 当前价格 = 面值（假设信用无变化）
- 下期票息 = 参考利率（如SOFR）+ 利差
- 关键考点：利率上限/下限条款的影响
债券定价看似机械，实则蕴含固定收益资产的定价哲学。掌握其核心逻辑后，可延伸至可转债估值、MBS现金流分析等高阶考点。建议考生结合RBA Calculator进行碎片化练习，通过反复操作形成肌肉记忆。在CFA考场上，精准的速度与准确率将是你制胜的关键武器。